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“你们和我签过投票权委托的协议！一切董事会层面的投资决策，都要与我意见一致！”孙正意嘴角抽搐着，不情不愿地提醒西川君。
看他那挣扎的表情，似乎已经意识到这句话说出之后，会有什么下场。
“孙桑！你确信你要强调这一点？”西川君眼神中也是闪过一丝厉色，然后飞速地与安卓.考克特对视了一眼，看到对方和他不约而同地微微点了点头，整个动作不超过两秒钟。
然后西川君换了一股相对悲悯的语气，重新转向孙正意：“孙桑，我想如果我们没记错的话，当初扶桑信托银行和摩根大通与你签的投票委托协议，是一个业绩对赌协议。只有在你做到了每年的回报收益率的情况下，才会无限延期——但是去年你显然没有做到，你让公司投资的项目总额缩水了将近20%市值！”
04年初传奇娱乐刚上市的时候，市值就有60多亿美元，后来孙正意把顾诚挤出去的时候，更是因为顾诚的做局而在短暂冲高到九十多亿美元时接盘。
而孙正意持股比例最高时，拥有超过85%的股份，后来一年里陆续减仓抛给散户接盘，也接不了太多，毕竟出货速度快了股价崩得更厉害。所以到如今也才减持到70%左右。
传奇娱乐市值高企的时候，是靠“传奇、奇迹、仙境传说三款网游年毛利15亿人民币”的业绩撑起来的，更是靠“华夏网游市场占有率第一，且远超第二名”撑起来的。
稍微有点数学功底的都知道，15亿人民币毛利不过2亿美元。一个市值60亿的公司，光靠2亿的毛利是不够的——那还不如存银行的收益呢。
市场的信心，关键在于“未来十年，或许华夏网民规模会增加五倍，掏钱玩网游的人数也会至少增加五倍。传奇娱乐要是可以一直把华夏网游市场占有率第一的位置保持下去，十年之后就有可能是每年毛利10亿美元”这种预期。
亚马逊那种市盈率两百倍的股价估值，也是这么来的。
一旦“市场占有率”这个信心的根源被打掉之后，传奇娱乐股价怎么缩水都不为过。软银目前持有的这块传奇娱乐股份，在最值钱的时候有65亿美元，而现在只剩下了25亿。
如此之惨的下跌，是在一年里面完成的。西川君说孙正意这一把就亏了40亿美元，已经比较中肯了。
另一方面，如今因为淘宝的成长、阿狸云的大饼，从去年孙正意抛出阿狸股份置换传奇娱乐之后，阿狸的那部分股份累计也大约增值了20亿美元。
此消彼长都算上，孙正意确实为软银亏了60多亿美元，占软银总资产的将近两成。
孙正意知道对方说的都是事实，他痛苦地瞑目了几秒钟，坚定地说：“我记得，对赌协议上还是有对于偶然决策失误的补救条款的。只要我愿意执行这个条款，你们就应该继续支持我！”
西川君神色一变：“孙桑！你真的要坚持走到这一步？那你至少要付出6%的公司股份作为对赌失败的补偿，才能继续拥有三井和摩根的委托了。”
西川君说的条件，是大多数投资银行对管理层和董事长的业绩对赌中常见的条款。
因为生意都是有赚有赔的，不可能所有决策永远赚，于是很多委托投资的机构持股人就和经营者签这样的保障条款：偶尔一两次赔了，要么收回投票委托权，从此不再支持你，要不你就个人对这次失误负起责任，把自己的股份分一部分给那些把投票权委托给你的股东，作为补偿。
孙正意跟三井、摩根当初签的时候就有：一旦因为投资失败导致公司市值明显下降，超过10%额度，孙正意可以选择交出相当于受损部分市值三成的个人股权，赔付给委托方，从而让委托方继续委托他。
如今软银损失了20%的市值，孙正意按照当初的协议就要交出6%的股权，或者其他股东可以选择就此不信任他、不再委托他投票权，二选一。
显然，孙正意是想垂死挣扎，宁可交出6%的软银股权，也要跟马腾联手、跟顾诚拼个你死我活了。
西川君和安卓.考克特显然没想到孙正意的决心那么大，但也依然只能遵守当初的协议，进行股权析离。
西川君大致算了一下，把初步的结果先告诉孙正意，好让对方有个心理准备：
“孙桑，根据当初的对赌协议，重新分配股权之后，你对软银的持股比例会下降到21%，扶桑信托银行将得到其中3%，达到17.6%，摩根大通会得到2%，达到11.8%，剩余的1%则按比例补偿给其他小股东。
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“你们和我签过投票权委托的协议！一切董事会层面的投资决策，都要与我意见一致！”孙正意嘴角抽搐着，不情不愿地提醒西川君。
看他那挣扎的表情，似乎已经意识到这句话说出之后，会有什么下场。
“孙桑！你确信你要强调这一点？”西川君眼神中也是闪过一丝厉色，然后飞速地与安卓.考克特对视了一眼，看到对方和他不约而同地微微点了点头，整个动作不超过两秒钟。
然后西川君换了一股相对悲悯的语气，重新转向孙正意：“孙桑，我想如果我们没记错的话，当初扶桑信托银行和摩根大通与你签的投票委托协议，是一个业绩对赌协议。只有在你做到了每年的回报收益率的情况下，才会无限延期——但是去年你显然没有做到，你让公司投资的项目总额缩水了将近20%市值！”
04年初传奇娱乐刚上市的时候，市值就有60多亿美元，后来孙正意把顾诚挤出去的时候，更是因为顾诚的做局而在短暂冲高到九十多亿美元时接盘。
而孙正意持股比例最高时，拥有超过85%的股份，后来一年里陆续减仓抛给散户接盘，也接不了太多，毕竟出货速度快了股价崩得更厉害。所以到如今也才减持到70%左右。
传奇娱乐市值高企的时候，是靠“传奇、奇迹、仙境传说三款网游年毛利15亿人民币”的业绩撑起来的，更是靠“华夏网游市场占有率第一，且远超第二名”撑起来的。
稍微有点数学功底的都知道，15亿人民币毛利不过2亿美元。一个市值60亿的公司，光靠2亿的毛利是不够的——那还不如存银行的收益呢。
市场的信心，关键在于“未来十年，或许华夏网民规模会增加五倍，掏钱玩网游的人数也会至少增加五倍。传奇娱乐要是可以一直把华夏网游市场占有率第一的位置保持下去，十年之后就有可能是每年毛利10亿美元”这种预期。
亚马逊那种市盈率两百倍的股价估值，也是这么来的。
一旦“市场占有率”这个信心的根源被打掉之后，传奇娱乐股价怎么缩水都不为过。软银目前持有的这块传奇娱乐股份，在最值钱的时候有65亿美元，而现在只剩下了25亿。
如此之惨的下跌，是在一年里面完成的。西川君说孙正意这一把就亏了40亿美元，已经比较中肯了。
另一方面，如今因为淘宝的成长、阿狸云的大饼，从去年孙正意抛出阿狸股份置换传奇娱乐之后，阿狸的那部分股份累计也大约增值了20亿美元。
此消彼长都算上，孙正意确实为软银亏了60多亿美元，占软银总资产的将近两成。
孙正意知道对方说的都是事实，他痛苦地瞑目了几秒钟，坚定地说：“我记得，对赌协议上还是有对于偶然决策失误的补救条款的。只要我愿意执行这个条款，你们就应该继续支持我！”
西川君神色一变：“孙桑！你真的要坚持走到这一步？那你至少要付出6%的公司股份作为对赌失败的补偿，才能继续拥有三井和摩根的委托了。”
西川君说的条件，是大多数投资银行对管理层和董事长的业绩对赌中常见的条款。
因为生意都是有赚有赔的，不可能所有决策永远赚，于是很多委托投资的机构持股人就和经营者签这样的保障条款：偶尔一两次赔了，要么收回投票委托权，从此不再支持你，要不你就个人对这次失误负起责任，把自己的股份分一部分给那些把投票权委托给你的股东，作为补偿。
孙正意跟三井、摩根当初签的时候就有：一旦因为投资失败导致公司市值明显下降，超过10%额度，孙正意可以选择交出相当于受损部分市值三成的个人股权，赔付给委托方，从而让委托方继续委托他。
如今软银损失了20%的市值，孙正意按照当初的协议就要交出6%的股权，或者其他股东可以选择就此不信任他、不再委托他投票权，二选一。
显然，孙正意是想垂死挣扎，宁可交出6%的软银股权，也要跟马腾联手、跟顾诚拼个你死我活了。
西川君和安卓.考克特显然没想到孙正意的决心那么大，但也依然只能遵守当初的协议，进行股权析离。
西川君大致算了一下，把初步的结果先告诉孙正意，好让对方有个心理准备：
“孙桑，根据当初的对赌协议，重新分配股权之后，你对软银的持股比例会下降到21%，扶桑信托银行将得到其中3%，达到17.6%，摩根大通会得到2%，达到11.8%，剩余的1%则按比例补偿给其他小股东。
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